仅在7月上调人民币存贷款基准利率一个月后， 人民银行8月21日宣布再次上调民币存贷款基准利率， 升息频率加快，显示央行紧缩立场日趋强硬，而特别国债的发行将大幅减轻央行冲外汇占款的成本压力，预计央行还会根据通胀形势继续有升息举措。

　　中国人民银行决定，为合理调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期，自2年8月22日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.33％提高到3.60％；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的6.84％提高到7.02％；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。

　　个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。

　　央行年内4次上调基准利率， 升息频率不断加快.此前央行分别在第一季度和二季度各上调一次利率，进入三季度，央行连续两个月上调利率， 在07月20日上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点， 一个月后宣布再次上调民币存贷款基准利率，显示央行紧缩立场日趋强硬。

　　对通胀的担忧可能是这次加息的主要原因.国家统计局的最新数据显示，7月份全国居民消费价格CPI上涨5.6％，创下了自1997年2月以来的10年新高。国家发改委认为，目前的价格上涨是结构性上涨，主要是食品价格上涨引起的，不会引发全面通胀。但在资产价格快速上涨，流动性过剩难以消除的形势下，通货膨胀预期已经明显增大，价格稳定面临压力，这显然引起央行的警惕。

　　目前中国经济增长已经处于偏快区域，固定资产投资和信贷增长一直处于高位. 央行数据显示，7月份广义货币供应量（M2）余额为38.39万亿元，同比增长18.48％，由于货币供应和信贷过快增长，过度的流动性必然会选择出口，首先反映在资产价格的迅速膨胀，2年以来房产和股价均持续大幅上涨.同时，这种财富效应也会扩散到消费领域.由于流动性过剩根源于国际收支顺差引起的外汇占款快速增长，短期内是难以消除的， 总趋势上物价上升压力恐将会增大。

　　经济高增长和通胀压力的形势下，央行并无维持低利率的必要性，但可能更主要是出于维持汇率稳定目的， 央行不得不维持低利率，将美中利差维持的一定水平.首先，中美利差缩小直接会增加人民币资产的吸引力，增大人民币升值压力.当然，在资本项目进行严格管制的情况下，这种做法是否有效存在争议，但对于央行来说，升息却是直接增大外汇占款对冲成本，确实是需要考虑的一个因素.今年以来央行为了回收外汇占款增加的流动性，发行的央行票据已经接近3000亿，央票的平均利率已经超过3％，而且外汇占款还在持续扩大，继续升息就需要考虑对冲成本的问题。

　　即将发行的特别国债可能会将央行从对冲成本困局中解脱出来.财政部发行特别国债用来购汇进行海外投资，不仅可以引导资本流出，改善国际收支的不平衡，对于央行来说，对冲外汇占款的成本压力也可大大减轻，为央行提高升息频率提供有力支持.因此，预计央行还会根据通胀形势继续有升息举措。