周星(化名)在一家国内知名证券公司做策略分析师，这两天，他正在加班加点地埋头写中期报告。报告有点难写，因为要考虑的因素太多了。“基本上已经写好，但最近听说南方发洪水，不知道是不是影响很大。”

    中原证券研究所用这样一句话开始下半年策略报告：“次贷引发的金融危机，高粮价高油价助推的通货膨胀是全球经济结束蜜月期进入滞涨的现实注脚。对于本轮全球经济繁荣的推动者和受益者——中国来说，温家宝总理所说的“今年恐怕是最困难的一年”为08年中国宏观经济做了最好的诠释。

    在刚刚过去的半年里，上证综指从1月2日收盘时的5272.81点下跌至5月30日的3433.35点，下跌了1839.46点，跌幅近35%，虽然不及越南股市58%的半年跌幅，但已足以让众多股民无以适从。

    招商证券一家营业部的客户经理对新浪财经表示，现在他们给客户的策略就是轻指数重个股，“我们推荐的一些个股走势还是不错的”。不过他也同时表示，即便如此，客户还是赔钱的，“我们很担心，还好客户最近还没有过激的反应，已经麻木了。”

    周星告诉新浪财经，他的下半年策略报告还是从通货膨胀压力和经济增长放缓两条主线来写，应该不会提点位，“没什么意思，提了也不准。”

    这两条主线也应该是众多研究机构下半年策略报告重点关注的问题。

    平安证券下半年宏观策略报告称，治理通胀和保障增长将是08年下半年宏观政策面临的两大挑战。

    “国内通货膨胀急速上涨的势头有所抑制，下半年有可能回落至5.5-6%，但总体通货膨胀水平继续维持高位。”

    “经济增长出现隐忧需要引起重视——国内实际投资增速滑坡，出口增长率面临严峻挑战，而消费增长在短期内难以弥补投资和出口增速下降给GDP带来的负面影响。”

    而之后的所有行业配置报告、市场估值将围绕对于通货膨胀和经济增长这两个宏观基本面来展开。

    中原证券结合宏观基本面判断称，08年下半年，预期管理层不会出台进一步紧缩调控政策，经济不会出现明显回落，中国经济高增长的态势不会改变。“基于这一点，我们给予A股市场一定的溢价，预测上证指数动态市盈率的上限区间为32-40倍，下限区间为20-24倍；对应的指数运行的上限点位区间为4500-5000点，下限点位区间为2500-3000点。”

    而招商证券的下半年策略报告则对未来走势不乐观：考虑到宏观经济向下的趋势逐步明确，景气仍在上升的行业所剩无几，继续追逐价格上涨的趋势投资思路将面临越来越多的挑战，其技巧和难度将大幅提升。为此他们建议投资者6月份积极转变投资思维，逐步放弃关注价格的趋势投资策略，下半年在配置能源和抗周期行业的基础上，采取“人弃我取、逆向投资”的策略，布局景气已经大幅下滑并接近周期底部，同时估值也已经大幅调整的行业，譬如石化、电力、机械、地产等。

    另外，也有券商研究员用技术手段来预测下半年的股指点位。西南证券闫莉研究员在日前发布的研究报告中指出，2008年影响股票市场的因素极其复杂，尤其是政策影响力度明显加强，单纯依靠技术分析预测未来指数的运行难免会产生偏差，需要结合其他方面综合分析以提升判断的准确性。但是技术分析作为一项基于市场行为与历史规律的分析工具，具有其独特的一面，对于研判走势的重要参考意义不容忽视。

    利用技术分析，她认为，3000点一线是下半年指数运行的底部区域，但不一定是绝对低点，未来存在创新低的可能，最终低点的位置可能在2500点左右。指数可能维持短暂的箱体震荡之后选择下行。