人民币自2005年7月21日汇率改革开始，对美元一直处于升值状态。2005年7月至当年年底升值0.24%，2006年全年升值3.39%。进入今年以来，人民币出现加速升值趋势，从年初至今已升值5.31%。2007年12月14日，美元对人民币汇率的中间价为1美元对人民币7.3589元。

　　一、人民币加速升值的成因

　　人民币的加速升值是多种因素造成的，概括起来主要有两个方面：中国经济发展的客观要求和国际上的主观要求。

　　1.中国经济高速发展的客观要求

　　过去三十年中国经济一直保持近10%左右的增长速度，这使得中国在世界经济中的地位和作用发生了根本性的变化，已经成为世界经济当中最重要的经济力量之一。中国经济的增长成为人民币升值的根本前提。

　　首先，从1994年至今，中国国际收支中的经常项目均为顺差，加之中国对外出口的增长，使得国际收支顺差持续扩大。根据外汇局发布的《2007年上半年中国国际收支报告》中数据显示，2007年上半年，我国经常项目顺差为1629亿美元，同比增长78%，较上年同期增幅提高了42个百分点；报告中的数据还显示，货物贸易顺差再创历史新高。同时，国内经济高速稳步发展使得中国具有很好的投资前景,吸引了大量的外资。按国际收支统计口径，2007年上半年，外国来华直接投资流入627亿美元，较上年同期增长54%。根据中国人民银行公布的数据，到2007年6月末，国家外汇储备余额为13326亿美元，同比增长41.6%，中国外汇储备加速增长的势头没有丝毫减弱迹象。中国国际收支持续呈现顺差局面是外汇储备不断增长的主因，而在我们现在所面对的汇率压力里，有很大一部分是来自于贸易顺差的上升和外汇储备的积累。

　　其次，近几个月公布的一系列经济数据，尤其是居民消费价格指数的增幅，使得央行不断加息，而央行加息就会使中国存款利率与美联储利率之间的差异逐渐缩小，这也促使热钱涌入，从而加速人民币的升值。

　　第三，人民币汇率走高与国际市场美元汇率的疲软密切相关，即便央行试图保持人民币指数的稳定，但美元贬值加剧，已从年初的85点跌至最近的最低75点左右，这也加速了人民币对美元的升值。

　　2.国际上的主观要求

　　从国际主观情况看，要求人民币升值最强烈的是美国。在中美两国的经济议题中，贸易不平衡和人民币的币值问题一直是两国争议的最主要问题。而这两个问题又以人民币的币值最为根本。美国将其就业率下降、贸易出现逆差，认定为中国人民币币值过低造成的结果，强烈要求人民币升值，以此来解救自己国家经济问题，同时美国要求人民币升值的背后,还有更深一层的国家战略和国际政治格局方面的考虑。

　　同时，欧盟在人民币升值问题上也向中国施以越来越大的压力。人民币升值主要是对美元的升值，人民币对欧元在2006年1月之前是升值，从2006年1月以后，人民币对欧元是贬值。今年以来，由于中国对美国的销售增长有所放缓，欧盟继而成为中国第一大贸易伙伴。据海关总署提供的最新统计，今年前三季度，中欧双边贸易总值2561.3亿美元，增长27.8%，而9月份中国对欧洲的贸易顺差就达到240亿美元。欧洲市场的增长对中国出口是个好消息，但这最终也促使欧盟更积极地在人民币问题上向中国施压。10月份的G7会议上，有关财长也明确称，人民币必须对包括欧元在内的所有货币升值，而不仅仅是对美元升值。

　　综上所述，人民币的加速升值是中国国内情况和国际的共同要求。

　　二、人民币加速升值对经济、证券市场和商品价格的影响

　　1.对实体经济的影响

　　人民币升值将改变我国的经济结构，重新赋予相关行业不同的成长速度，并使不同行业的企业业绩出现分化。人民币升值将通过三方面的效应发生作用：对成本的影响、对价格的影响和对资产负债的影响。

　　从对成本的影响来看，像钢铁原材料铁矿石、电解铝原材料氧化铝、造纸原材料纸浆等进口依赖型产业无疑将从人民币升值中受益，但出口型企业如纺织服装、家电、机械等则因为成本上升导致竞争力减弱。

　　从对价格的影响来看，升值将全面提升国内地产资产价值，同时提高具有资源有限、垄断性或建设周期较长而供给弹性较小的产业，如机场、港口、铁路、高速公路这类基础设施、基础产业的投资价值；而像汽车等行业在进口替代效应下产品竞争力和价格将下降。

　　从对资产负债的影响来看，像航空等外债型企业将因为汇兑收益而直接受益。我国民航业的美元负债估计在60亿美元左右，人民币对美元汇率上升5%会带来汇兑收益3亿美元，折合人民币为25亿左右。此外，进口飞机、航材、燃油等均会因人民币对美元升值而减少支出，降低运营成本，就这些行业而言，人民币升值可以说是受益匪浅。

　　2.对证券市场的影响

　　本币升值对证券市场的提振作用有目共睹，人民币加速升值的预期带来国际资本流入，已使得国内证券市场的资金结构发生很大变化。从进入我国资本市场的国外资金来看，其目标直指人民币汇率升值的差价，这就决定了这一部分具有投机性质的资本不太可能投向实业，而变现容易、流动性极高的证券市场就成为这类资本的最好栖息地，随着外资流入持续增加，其潜在的影响不容忽视。

　　3.对大宗商品价格的影响

　　人民币加速升值对大宗商品价格的影响程度各异。影响比较大的是那些对外依存度较高、定价国际化的商品如铜等，价格变动与汇率变化存在显著负相关关系，但这种影响将是短暂的，长期来看，商品价格还会按照供求关系来决定趋势。而对于国内有定价权的商品如小麦等影响不大，它们的价格是由国内供需关系决定的。我们还要注意到由于美元贬值，以美元标价的商品期货价格如黄金在换算成人民币标价时，其价格变化相对于人民币升值前要相对变小。事实上，由于全球性的流动过剩已造成货币对商品都在贬值。

　　我们要认识到：短期来看，人民币升值可能导致经济增速有所放缓，降低通货膨胀压力。长期来看，人民币升值利大于弊，中国经济非常具有潜力，人民币只要在合理的范围内升值，就会助推中国经济，人民币升值的过程也往往伴随经济持续高增长。更重要的是，升值有助于纠正中国经济的失衡，目前中国经济增长过多依赖出口和投资，而消费率极低。汇率升值有利于拉动内需，包括消费需求。

　　三、人民币汇率未来走向预测

　　我们预计下一步人民币对美元升值的步伐可能还会加快。

　　首先，这是因为人民币的升值是解决目前经济中流动性泛滥的关键。汇率的低估令外贸顺差过大，而强烈升值预期下的资本大量流入，外汇储备增长过快，是货币增速过快的根本所在。而且如果国内外经济形势不发生较大变化，我国国际收支大额顺差将是一个长期现象。这些因素从基本面上要求人民币要有更大幅度的升值。

　　其次，加快升值符合我国汇制改革主动性原则，有利于维持国际经济平衡。中国今年前9个月的贸易盈余较去年同期大幅增长69%，为1857亿美元，令美国和一些欧洲国家不满人民币汇率的声音愈加强烈，继欧洲和加拿大多位官员在中国巨额贸易盈余和人民币问题上施压后，在刚刚结束的G20国家财长和央行行长会议上再次呼吁亚洲新兴经济体加大汇率弹性。对于持续扩大的全球贸易顺差而造成的国际贸易摩擦，最好的解决方式是贸易双方自愿调整顺差和汇率。

　　最后，现在是人民币加快升值的大好时机，通货膨胀预期正在上升，通胀压力正在加大，这会减弱升值所带来的紧缩忧虑。

　　因此，尽管西方在人民币汇率问题上对中国施压是中国政府难以容忍的，但人民币升值本身并非不可接受，中国政府在遵循人民币汇率改革主动性、可控性和渐进性原则的基础上，主动调整货币政策，对欧元、日元等一篮子货币的升值幅度加快是人民币汇率走向的必然选择。