继香港市场向内地商业银行代客境外理财业务敞开大门后，近日，银行系QDII投资范围再度被监管部门扩大到英国市场，并且有望于近期扩至美国。

    从基金系QDII在香港市场激进地表现而遭遇种种挫折来看，海外市场对于银行QDII而言，是机会也是陷阱。但值得欣喜的是，商业银行在面对即将开放的英美市场时，已经有了更多的理性。

    港股仍是主要选择

    在采访中，沪上中资行理财业务负责人在面对银行系QDII被放宽至英国股市后，基本都表现得比较平静，仅仅把此看成未来银行系QDII在设计时多了一个选择而已。“如果市场向好、时机成熟，我们会投资英国市场，但如果香港市场调整结束，同一公司A、H股溢价仍然明显，港股仍是我们的主要选择”。

    目前，内地商业银行对QDII投资范围再放宽后的态度，可以说和今年5月银监会允许银行系QDII直接投资香港股市和结构性产品时，大相径庭。

    当时，内地银行普遍对直投香港股市充满期待。直到今年8、9月，在美次级债危机爆发引起全球股市震荡时，部分雄心勃勃的银行系QDII跌破面值，银行方面才真正意识到海外市场的凶险。

    农业银行国际业务部有关人士表示，目前内地中资银行推出的投资于港股的QDII产品线路已经非常丰富，既有挂钩指数的也有FOF型，甚至还有直接投资股票的。但问题是银行对投资收益有更多渴望，而对风险认识不足，实际上，任何一个市场都无法保证无风险地赚取利润。

    对此，有市场分析人士称，欧美股市中的高分红特征，与新兴市场有较大差别，未来QDII产品可能会根据投资地区不同进一步细分。对于商业银行设计QDII产品时，将有更多选择，一方面更细化投资降低风险，另一方面可使银行为客户提供更多的理财选择。

    银行QDII“进可攻、退可守”

    内地投资者被A股市场唤醒的理财意识，被国际市场泼了“冷水”。早在今年10月，兴业银行(49.60,0.00,0.00%,股票吧)推出挂钩于恒生指数的QDII产品时，在产品设计中就突出强调了产品的稳健性。当时香港恒生指数自8月底以来已上涨近60%，为避免因市场大范围调整而扩大风险，该产品将债券投资比例最高放宽至100%。

    “实际上，银行系QDII出海时，都有债券等稳健型产品的投资”农行个人业务部有关人士表示，这是银监会特别设定的标准。特别是在市场调整期，银行产品的特点将得到充分发挥。

    记者了解，与基金QDII可100%投资股票相比，银行QDII被限制“投资于股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的50%”。正是这硬性规定，11月以来次贷危机余震波及全球股市，以港股为主要投资标的且高位建仓的基金QDII遭受重创，基金QDII净值全线跌破1元面值时，银行QDII却能“独善其身”。

    然而在香港市场快速上升时期，银行还曾为基金系QDII1000元的门槛、100%直投股票的规定，羡慕不已。而现在，关于银行建议监管部门调整直投股市上限的报道，已基本从内地媒体上消失。

    “经历了美次级债风波，我们对海外市场的认识在加深”农行国际部副总彭向东对记者表示，“50%”的上限规定是在引导银行分散资产配置以应对市场变化。

    更国际化的视野正形成

    虽然内地银行面对英国市场已不再有当初的兴奋，但更广泛的市场空间给银行产品设计更多选择。

    实际上，中资银行谋求银行理财产品国际化的步伐已先行一步。12月9日，沪上某中资行即推出一款可以人民币或美元投资的全球行业精选理财产品，投资范围更囊括香港、纽约、巴黎等世界主要股票市场的8只个股。

    而银行委托海外合作机构设计产品，曾一度被市场认为是内地中资银行的“投降策略”，是一种新的“以市场换技术”的作为，不会实现银行自身真正的国际化。对此，银行业人士认为，选择合作伙伴并非完全将业务委托给对方，选择更合适的合作伙伴，体现了中资银行的自主性。