时已立秋，但正如依然酷热的天气一样，金融市场的热度也依然未减。8月10日央行公布了7月份金融统计数据。数据显示，7月份，广义货币供应量(M2)余额38.39万亿元，同比增长18.48%，增幅比上月高出1.42个百分点；金融机构人民币各项贷款余额25.31万亿元，同比增长16.63%，增幅比上月高出0.15个百分点；金融机构本外币各项存款余额为38.32万亿元，同比增长15.23%……种种趋热迹象，使市场对于流动性过剩问题的关注再次升温。

　　“各项数据上升速度较快，根源还在于流动性过剩”，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，M2增幅较快与7月份出口退税政策调整有关，由于从7月1日起我国调整了2831项商品的出口退税，许多企业为了规避风险而突击出口，导致我国上半年贸易顺差大幅攀升，货币资金投放随之加大。据海关统计，今年上半年我国贸易顺差累计已达1125.3亿美元，接近去年全年中国贸易顺差总额1775亿美元的2/3。其中，特别是6月份贸易顺差再创新高，达269.1亿美元。

　　事实上，在上半年各项宏观调控措施的综合作用下，流动性过剩局面已经有所缓解。“银行体系流动性已经得到合理控制，货币信贷虽然仍在高位运行，但过快增长的势头有所缓解”，8月8日央行在其公布的二季度货币政策报告中做出了这样的判断。统计显示，截至6月末，广义货币供应量M2同比增长17.1%，比上年同期减缓1.4个百分点；金融机构超额存款准备金率为3%，同比下降0.08个百分点。

　　然而，现实却不容人们放松警惕。赵锡军认为，“7月份货币和新增信贷增长的全面加快，预示着实体经济从偏快向过热转化的风险进一步加大。尤其是在国际收支双顺差格局不改的情况下，流动性过剩局面依然严峻。”

　　分析7月份人民币存款的结构变化，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌认为，尽管6月份居民储蓄存款出现增长，但7月份居民户存款再度出现下降，减少91亿元；而另一个变化是，企业存款也出现近几个月来的首次下降，减少93亿元。究其原因，一方面是由于物价上涨导致居民开支加大和企业生产成本的上升；另一方面，则是由于资本市场对居民和企业存款的分流作用，导致银行体系的部分流动性正在向实体产业和资本市场溢出。

　　这是否意味着当前通胀压力有所加剧？夏斌认为，从中国目前的供给状况以及目前对外来资金控制程度来说，当前食品等价格有上涨压力，但是从核心物价以及趋势来说，通货膨胀的压力并不大。

　　就下一阶段宏观调控的方式，赵锡军认为，7月份经济运行的主要特点是生产成本上升，资产价格上涨，如果控制不好，可能会加剧整体物价上涨的压力。因此，下一步宏观调控应更多地着力于调控价格。一方面，要控制原材料价格和企业生产成本，缓解通胀压力；另一方面，要控制好货币投放，紧缩调控不可放松。

　　赵锡军说，下半年宏观调控压力较上半年将更为严峻。宏观调控不仅要解决总量问题，还要面临更为严峻的结构问题，而原材料价格上涨、投资和出口消费结构不合理等结构性问题，都不是单纯依靠货币政策就能够解决的。因此，有效的宏观调控必须多管齐下，发挥货币政策、财税政策、投资和产业政策的协力作用。