中国经济当下面临的两大问题，是GDP增速放缓和CPI高企，如果两项经济指标继续恶化，将出现滞胀。

    GDP增长趋势放缓

    中国经济十几年的快速增长，主要受益于出口和投资增长，内需和政府支出虽然在GDP中占50%以上的比重，但对GDP增长的贡献却只有三成多。2007年以来，人民币升值和原材料价格上涨等因素，带来出口商品成本上升，导致出口增速放缓。

    同时，迫于人民币流动性过剩的压力，央行在去年5次加息，10次调高存款准备金率，这种紧缩的货币政策，导致固定资产投资增速放缓。而2008年将采取稳健的财政政策，又可能会抑制政府支出。经济增长的希望落到了占GDP比重近37%的居民消费上，但一季度的消费者信息指数较上季度回落了近两个百分点。种种迹象表明，2008年的GDP增速不容乐观。

    出口增长明显下降

    今年1~2 月份对美出口比去年同期零增长，远低于去年四季度10%左右的增速， 截至4月份贸易顺差平均比去年同期下降近6%。这表明，海外商品需求和中国商品的出口竞争力正由于美国经济衰退而下降。美国的经济衰退将直接导致美国消费需求萎缩，同时会进一步影响世界经济的景气程度。美国为了摆脱经济危机，采取了减息、加大货币投放量等一系列宽松的货币政策，这种政策导致美元贬值和人民币汇率上升，同时推高了国际大宗商品的价格，客观上导致中国出口企业成本上升，国际竞争力下降。

    中金公司研究报告指出，美国GDP 增速下降1 个百分点，将带来我国GDP 增速下降1 个百分点左右，如果美国经济增速从2007 年的2.2%降至2008年的零增长，我国今年经济增速可能下滑至9%左右，而对出口行业的固定资产投资的不利影响也将在下一年度体现。

    但需要指出的是，一国经济的增长如果长期依赖贸易顺差，不仅使本国企业忽略内需不思发展，还会导致国家间的贸易摩擦，甚至产生政治问题。日本在1970年代后进入贸易顺差期，并于1980年代成为全球最大的外汇储备国，导致当时美国和西方各国对日本持严厉的批评态度，并采取各种制裁手段，最终迫使日本在1985年9月签订《广场协议》，协议后3年内日元升值75%，由此引发了日本股票和房地产泡沫，使日本经济陷入长期低迷。

    所以，长期的出口顺差难以持续，国际间贸易平衡成为常态，才是经济建康的表现。

    投资增长趋缓

    为减轻国内通货膨胀的压力，自2007年起央行就实施了从紧的货币政策。不断调高存款准备金比率和利率。其他政府部门也出台了一系列针对土地和投资项目审批的约束性政策。可以预测的是，在这一系列紧缩性政策的引导下，我国投资增长的增速将趋缓。

    2008年一季度的固定资产投资数据印证了这种判断。据国家统计局披露，2008年一季度全社会固定资产投资增长24.6%，比上年同期加快0.9个百分点，其中城镇固定资产投资增长25.9%，加快0.6个百分点。从宏观数据上看，这种投资增长还算平稳。但是，按照国家统计局公布的一季度固定资产投资价格指数，这一指数高达8.6%，扣除这一高企的投资价格指数，一季度实际投资增长速度只有16%。根据有关研究表明，每当投资增长速度低于20%时，我国经济增长速度就会比较慢——明显低于其潜在的增长能力。

    需要指出的是，2007年我国固定资产投资中，内资企业投资占50%，国有企业和单位占43%，而个体私人单位仅占0.25%。在内资和国有企业投资放缓的局面下，只有刺激民间私人投资，才能维持投资增长的正向循环。

    消费意愿下降

    2002年至2007年间国民收入快速增长，这为消费的增长提供了一个经济基础。近几年我国资产价格快速上涨，一部分中高收入阶层在股票市场和房地产市场投资中获利丰厚，财富效应刺激消费的增长。政府提高了城市和农村低保对象的补助水平，党的十七大和中央经济工作会议也强调政府将增加关注民生的支出，也会拉动消费需求增长。

    但2008年一季度的数据并不能使我们对未来消费支出的增长充满信心。根据国家统计局公布的数据，一季度全社会消费品零售总额同比增长20.6%，涨幅增加5.7个百分点。乍看数据相当不错，但若是扣除同期商品零售价格上涨7.4%的因素，则消费品零售总额增速只是与上年同期持平。国家统计局公布的2008年一季度消费者信心指数为94.8，比上季度回落1.7个百分点，反映消费者对未来经济前景看法的预期指数也同比回落0.9个百分点，折射出消费者对未来经济走势感到迷茫、消费意愿有所降低的心态。

    与世界各国相比，我国内需在整个GDP中所占的比例偏低，甚至呈逐年下降趋势。统计表明，在其他GDP构成要素不变的情况下，如果10年内我国的家庭消费占GDP比例能达到60%的世界平均水平，将使我国每年的GDP增速在原有水平上提高20%左右。所以，拉动内需增长是我国经济增长的最大机遇。

    财政政策从稳健趋向扩张

    按照经济学理论上的分类，财政政策分为扩张性财政政策、中性财政政策和紧缩性财政政策。扩张性财政政策的基本内容包括减税和扩大财政支出，通常情况下会造成预算赤字；紧缩性财政政策的基本内容包括增税和减少财政支出，通常情况下会造成预算盈余；中性财政政策通常情况下意味着预算平衡。

    温家宝总理在2008年政府工作报告中指出，我国将“进一步减少财政赤字和长期建设国债”，财政赤字将被压缩650亿元，这意味着我国财政将会采取真正稳健的操作。据东海证券分析，在经济高涨阶段，每增加1元的财政支出，大约可以拉动1.08元的经济增长，因此，如果将财政赤字消除，我国经济增长速度将下降1.3~1.5个百分点。

    当地，四川地震后，财政投入在成百亿增加，稳健财政政策可能在下半年趋于扩张。

    其他因素对经济增长刺激不大

    2008年雪灾、地震等诸多不确定性因素对经济增长产生了影响。雪灾对于经济增长来说是一种短期因素，并且影响效果有限；而地震带来的灾后重建是一个长期的问题，这样可能在未来几年内地震因素会对我国的投资存在一种刺激作用。但限于此次地震受灾严重地区为西部落后的山区，所以即使存在灾后重建的长期影响，其对全国整体GDP的影响仍然有限。

    2008年奥运会对经济增长的刺激主要体现在对投资增长的影响。奥运投资主要体现在前几年的投资增长上，对未来的投资基本不存在影响。2008年奥运会的举行会刺激消费的增加，但这是一个短期因素，对经济的长期增长影响不大。所以奥运因素的影响将在2008年之后的经济增长中消失。

    通过上述的分析可以看到，未来我国的净出口增长会出现下滑，而投资的增长速度也会出现减缓趋势。根据申银万国的统计表明，过去5年出口和投资对GDP增长的贡献率在60%以上。所以我们可以推断，如果内需和政府支出没有重大改善，从2008年开始，我国经济将步入经济周期的下行阶段。

    通胀仍可能加速

    据2007年1月至2008年4月的CPI、PPI月度数据，可以看到，中国经济目前处于通货膨胀时期。此次通货膨胀的成因，既有国际因素的影响，又有内在的原因。